Rentabilité des capitaux propres (ROE)

Le ROE (Return on Equity — rentabilité des capitaux propres) mesure la capacité d'une entreprise à générer du profit à partir des fonds investis par les actionnaires ou associés. C'est l'indicateur de performance le plus utilisé par les investisseurs.

Calcul

ROE = Résultat net / Capitaux propres × 100

Un ROE de 15 % signifie que pour 100 € investis par les associés, l'entreprise génère 15 € de bénéfice net. C'est le rendement des fonds propres, à comparer avec le coût des fonds propres (taux de rendement exigé par les investisseurs, calculé via le CAPM).

Effet de levier

Le ROE peut être décomposé en trois facteurs (décomposition de Dupont) : marge nette × rotation des actifs × levier financier. L'endettement augmente le ROE (effet de levier positif) tant que le coût de la dette est inférieur au ROA. Au-delà, l'effet de levier devient négatif.

Pour la SELARL d'avocat

Dans une SELARL d'avocat peu endettée, le ROE reflète directement la rentabilité de l'activité. Dans une SELARL acquise par LBO (avec emprunt), le ROE peut paraître élevé grâce à l'effet de levier, mais le risque financier est également plus important.

À retenir pour l'avocat : Un ROE élevé obtenu grâce à un fort endettement n'est pas un gage de solidité — c'est un indicateur de risque. Lors d'une acquisition de cabinet financée par emprunt, le ROE apparent sera flatteur la première année, mais le service de la dette pèse lourd. Analysez toujours le ROA en parallèle pour isoler la performance opérationnelle.

Calcul

Effet de levier

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